新三板公司商业模式研究之一百三十三:希德电子:军用信息化系统的民营制

文/东兴证券 杨若木 洪一 张卓琦 韩宇 2017/09/16 10:56 军用信息系统 希德电子 技术壁垒

公司已形成了高精度卫星导航及抗干扰技术,无线电通信及抗干扰技术,无线光通信及新光通信技术,无线电监测、低空监视及防御侦察技术等四大核心高精尖端技术群。围绕技术群,形成产品簇,并成功应用于国防项目中

希德电子(833477)

1. 公司情况

1.1 主营业务

西安希德电子信息技术股份有限公司(以下简称“公司”)立足于国防军工电子信息产业,围绕“器部件-终端-系统”产业链以及“技术芯片化、功能模块化、应用一体化”的综合性解决方案两条主线,从事导航、通信、雷达、抗干扰及光通信等军用电子设备与系统的研发、生产和销售。产品服务于兵器、航天、航空及船舶等国防军工领域。

2.1 运营模式

1.定位于高精尖端产品,典型的科研生产一体化公司

公司已形成了高精度卫星导航及抗干扰技术,无线电通信及抗干扰技术,无线光通信及新光通信技术,无线电监测、低空监视及防御侦察技术等四大核心高精尖端技术群。围绕技术群,形成产品簇,并成功应用于国防项目中:

在雷达领域基于“低小慢目标探测技术”研发的低空监视雷达、探鸟雷达,填补了我国低空监视领域5公里探测的空白;

在北斗导航领域形成了自主知识产权的北斗抗干扰终端及芯片,目前已成功中标特殊机构多个型号项目;

在光电领域基于自主知识产权“图像处理及点云成像技术”开发的三维激光成像雷达已在铁路领域试装运行,效果良好,目前是唯一一家提供该产品的国内厂商;

在通信领域目前已承担2项下一代通信技术预研项目,承研的多个综合航电产品、通信产品已陆续列装部队。

2.公司业务体系完善,业务流程规范

业务流程包括研发、采购、生产、销售四个环节:

研发:公司2015年研发人员总数已占到总人数的65%,并不断引进国内技术专家,同时完善研发制度建设,制定《研发项目管理制度》,公司项目研发管理流程化,分为四个阶段,前期立项、方案论证、样品评审、设计定型;

采购:制度化管理,制定《采购管理制度》与《合同审批管理制度》,并形成供应商选择机制,建立清晰的采购流程,包括采购申请、合同签订以及检验入库;

生产:以组装调试为主,大部分零部件外协,注重对外协品质控制以及成品系统测试;生产流程分为三个阶段,任务下达、生产调试、交付反馈;

销售:针对重点客户构建覆盖全国的营销和服务体系,销售也有清晰的流程,包括订单签订、研发测试、交付及售后。

2.2 市场情况

国防信息化产业主要包括雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子等五大领域。公司的主要产业属于国防信息化领域。

我国国防预算稳定增长是国防信息化建设的前提。进入21世纪以来,我国国防预算很多年份都处于2位数的高速增长,2017年增速有所放缓,降至7%,但在总量上超过万亿元。国防预算的不断增长有利于国防装备的快速更新,特别是随着对国防装备的智能化和信息化建设,将会涌现出新一代满足陆海空天一体化作战要求的信息化装备。

中国国防信息化建设持续加速,未来10年市场总规模有望达到1.66万亿元。2015年国防装备总支出约2927亿元,其中国防信息化开支约878亿元,同比增长17%,占比为30%。据预测,2025年中国国防信息化开支将增长至2513亿元,年复合增长率11.6%,占2025年国防装备费用(6284亿元)比例达到40%。未来10年国防信息化总规模有望达到1.66万亿元。

2.3 市场渠道

公司客户大部分属于军工科研单位。公司的主要销售模式为上门面谈,此外还有招投标销售模式。公司2016年度对前五名客户的销售金额达到全年销售金额的83.25%,对大客户依赖性较强。公司的客户关系特点:

客户角度:主要需求方为各大国有航空航天企业以及研究所,涉及各项技术研究开发合作项目,定型周期长,但需求明确且合作关系稳定;

公司角度:研发能力领先,技术水平突出,能够满足客户不断变化的合作需要,公司对大客户的依赖性一定程度上源自于需求方的市场化选择。

2.4 技术壁垒

公司重点服务于国防军工领域,并逐步拓展到民航空管、公安、消防等民用领域。公司形成了高精度卫星导航及抗干扰技术,无线电通信及抗干扰技术,无线光通信及新光通信技术,无线电监测、低空监视及防御侦察技术等四大核心技术群。

公司作为从事军工产业信息化产品研发、生产和销售的民营军工企业,产品应用到航天、兵器和船舶等重要军事化领域,拥有齐全的军工科研生产资质。

3. 同行业标的对比

上市公司海格通信(002465.SZ)是一家专业从事通信和导航设备研发、生产、销售的现代高科技企业集团,主要为国内各军兵种提供通信设备和导航设备,与公司业务存在一定交叉,因而选择海格通信作为公司的同行业标的。

竞争能力分析

采用波特五力模型对公司的核心竞争能力进行分析,每个维度满分为5分,总计25分,公司总得分为14.5分,具有一定竞争力。

风险因素核心技术人员流失的风险。公司已经形成了高精度卫星导航及抗干扰技术,无线电通信及抗干扰技术,无线光通信及新光通信技术,无线电监测、低空监视及防御侦查技术等四大核心技术群。目前较为依赖核心技术人员对公司技术贡献,如果相关核心技术人员流失,将使公司面临两方面的风险:一是公司相关技术或产品的研发进程会受到较大影响,并进而影响到公司的技术领先地位和客户关系;二是相关技术可能面临泄密风险,竞争对手可能利用公司的研发成果并对公司造成更大的威胁。军方列装延迟或提前的风险。根据军方的采购规定和习惯,正式列装前提前1至2年向企业下达定型通知,并下达任务书或备产协议,以给予公司充裕的准备时间。一般而言,军方按照规定计划进行方案实施,严格执行任务。与此同时,由于目前日益严峻的国防形势,有可能会出现紧急采购和提前采购的现象,将会给公司供货能力带来挑战。

4. 总体结论

公司立足于国防军工电子信息产业,从事导航、通信、雷达、抗干扰及光通信等军用电子设备与系统的研发、生产和销售。在军民融合重大战略机遇条件下,公司不断完善研发、生产、采购、销售流程,形成了自身的产品优势、技术优势、人才优势和机制体制资质优势。公司已经取得了二级保密资格,并具备向军工企业提供武器装备科研生产服务的资质。随着研发投入的持续,各项技术研发和市场拓展稳步实施,公司未来的业务还将不断扩展

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