市值超千亿美金,京东还值得买吗?

文/读懂财经 钟华守正出奇 2020/07/09 22:23 京东

不知不觉,京东市值突破千亿美金,达1016.62亿美元!

还记得就在去年,市场看空京东的声音不断,一年过去,京东股价上涨三倍。昨日,京东股价延续此前的强势,大涨6.02%,成功跻身千亿美元俱乐部。

这真是应了那句话,士别三日,当刮目相看。

把K线拉长,你会发现,京东股价的涨幅,主要来自今年上半年。年初至今,京东股价涨幅达85.58%,远超亚马逊的66.74%和阿里巴巴的21.49%。

虽然股价上涨背后有市场因素,但京东股价的表现远超美股纳斯达克指数16.94%的涨幅,这背后必然有专属于京东股价上涨的逻辑。

那么,究竟为什么投资人如此看好京东?京东股价上涨的逻辑是什么?市值超千亿之后,京东的未来还有哪些看点?

 

1、股价新高背后,京东用户重回高增长


在我看来,投资人看好京东,公司股价创新高背后,核心是因为京东交出亮眼答卷后,市场对京东的预期发生了彻底改变。

今年Q1,尽管受到疫情的影响,但是京东依然实现了20.7%的收入增长,大幅超出市场预期的7%。

收入增长,一方面受益于强劲的日用百货销售的表现,同比增长38.2%;另一方面受益于用户数量的增长,这也是京东给我带来的最大惊喜。

根据财报,截至今年3月31日,京东过去12个月的活跃购买用户数,较去年同期的3.105亿增长24.8%至3.874亿,而2019年Q4这项指标的增速是18.6%。

看到这个数据,相信熟悉京东的投资者也会和我一样,比较兴奋——这是自去年Q4以来,京东连续两个季度年活跃买家数强势增长。

此前京东的年活跃买家数曾陷入过增长停滞的状态,2018年Q1—Q4,京东活跃买家数量分别为3.02亿、3.14亿、3.05亿、3.05亿。京东当时倍受质疑。

而这一状态真正得到改善是在2019年Q4。而在疫情之下,京东的年活跃买家数量并没有受到影响,相反仍在快速增加。今年3月,京东移动端日均活跃用户数较去年同期增长46%,2019年Q4这项指标的增速是41%。

京东用户重回高增长,与其下沉市场战略的成功密不可分。2019年京东全面升级社交电商,京喜、芬香等多个社交电商平台相继推出,支持京东商城的渠道下沉。2019年京东新增用户中70%来自于下沉渠道,2019年双11京喜微信小程序DAU超6800万,2020年2月京喜小程序的MAU超1.34亿。

另外,还与京东更加重视用户体验有关。我们知道,京东主要收入直接来自用户购买,更多的是用户体验的变现。

提起用户体验,自然少不了京东自营强大的供应链、物流服务能力。毕竟下单只是一个开始,及时送达至消费者才能实现一个完整闭环。不过这一点,这里不过多展开,相信大家也能感同身受。

2019年,京东新设用户分析团队,由CEO徐雷直接负责。该团队对用户生命周期做一个全周期的分析和管理,用户运营更加精细化。简单来说,京东把用户体验变成公司三大KPI里面最重要的一个KPI,加入绩效评分影响部门考评。

经过系列组织架构调整改革后,我看到的是一个效率为先、轻装上阵的新京东,并在财务报表上得到充分的体现,京东的用户数量正在持续增加,相应的业绩也在大幅增长。

对于Q2业绩预期,京东此前给出了收入增长20%-30%的指引;而就在刚刚结束的618,京东创下了2692亿元的下单金额,相比去年京东618的2015亿元同比增长34%!

这种情况下,投资者对于京东的预期发生改变,也是理所应当。老实说,过去两年,我对京东信心并不足。然而,从2019年初开始,京东通过连续几个季度扎实的业绩改善,用户增长的反转,颇有几分逆风翻盘之意,加之今年5月刘强东发布全员信,对外宣告公司中长期战略的重大调整,这让我对京东重拾坚定信心。

京东股价的强势表现,也包含了市场对其未来的无限期待。

 

2、市值千亿美金之后,京东还有何看点?


跻身千亿美金市值俱乐部后,京东未来还有两大看点。

To C端,京东最大的看点就在于下沉、品类拓展为它带来的市场份额提升,规模效应带来的商业化效率;To B端,京东最大的看点在于,经过多年迷茫后,它的中长期战略愈加清晰。公司不再执着于对标业内规模领先的竞争对手,而是理性的认清自身优势,将供应链效率的优势发挥到极致,联手合作伙伴降低全社会零售流转成本。

先来看To C的京东,如何持续获取用户,实现有质量的加速增长。

在用户方面,在京喜和京东主站的双驱动下,京东通过下沉能持续获取新用户,而更加开放的京东,也将在用户流量端持续获得助力,最为典型的是京东与快手的合作。

京东零售将优势品类商品提供给快手小店,双方共建优质商品池,由快手主播选品销售。快手用户将可以在快手小店直接购买京东自营商品,并能享受京东优质的配送、售后等服务。

根据《2019快手内容报告》,快手今年年初完成了日活3亿用户的目标,用户群开始向上破圈。一线+新一线+二线城市用户占比已经超过40%,和三线+四线城市用户数相仿。对京东来说,与手握大笔流量的快手合作,有望持续触达大量新用户,提高复购率,并释放物流产能。

除此之外,京东还通过丰富线下渠道,比如在乡镇市场布局上万家京东家电专卖店,投资彩生活、五星电器、迪信通、国美零售等,增加下沉渠道用户触点,线上线下两手抓。

众所周知,带电商品是京东的基本盘,非带电品类持续保持快速增长,日用百货类收入过去五个季度增速持续提升,正成为京东重要增长驱动。日用百货商品持续保持高于家电品类的增速,今年Q1特殊时期,日用百货收入占比首次突破40%。

下沉市场的持续进攻,非带电日用百货品类及第三方商家品类带动下,京东市场份额将持续提升。这对京东商业效率的提高也大有帮助。

作为运营效率最高的线上零售商,常有人拿京东和线下商超做对比。目前京东与线下商超的差距主要体现在毛利率。2019年京东毛利率15%,低于永辉超市、红旗连锁等线下商超。

这个差距主要是由品类结构导致。不过,即使在目前的品类结构、毛利水平上,京东2019年仍实现了1.9%的净利率。

这背后是京东规模增长,加上技术驱动,带来效率、盈利空间的提升,2019年京东商城运营利润率达2.5%,同比增长0.9%,今年Q1进一步提升到3.2%。

随着京东平台中POP平台类业务占比的不断提升,非3C家电品类的商品占比逐渐扩大,京东净利率水平继续改善,是一个大概率事件,甚至大幅超越线下商超也并非不可能。

再来看To B的京东,放下小我、融入汪洋后会有怎样的发展。

就像刘强东所说,京东是谁?已经不是那个初生牛犊,也不再是一个躁动的叛逆者,而是心有敬畏,仍勇往直前;是不疾不徐,但坚定不移;是放下小我,却融入汪洋的17岁的京东。

这样的京东,注定未来航路将越来越宽广。这也是我坚定看好京东最重要的原因。

伴随各项改革措施的有效落地,京东对自身过往的战略布局进行了反思与调整。作为一家自建物流基础设施起家、以供应链效率为核心竞争力的线上零售商,将自身的核心竞争力发挥到极致才是最适合京东的发展战略。

刘强东在2020年5月发出全员信,宣布京东新的战略定位,以供应链为基础的技术与服务企业,并表示京东会将供应链的优势发挥放大,应用于产业的场景中,和合作伙伴一起降低行业成本,提升社会效率。

前面提到的京东与快手合作,可以看作是京东“放下小我,融入汪洋”的第一步。未来我们有可能看到京东与更多在流量端具备竞争优势的公司强强联手,为合作伙伴输出优质商品供给和供应链管理能力。

更重要的是,早在2017年,京东开启第二轮技术研发期。过去几年,京东在技术方面投入巨大,2015年京东研发费用只有29亿元,到2019年研发费用已经高达146亿元,年均复合增长50%。二次上市募资额也要继续用于以供应链为基础的关键技术创新。

京东通过人工智能、大数据、云技术与供应链场景结合,沉淀出中台化技术能力(智能供应链平台入选国家新一代人工智能开放创新平台)。目前,京东已形成近百套多场景、可快速对外赋能的解决方案,并在2019年实现三位数增长。

往大了说,这些新技术将带领全行业实现智能化,释放上万亿增量空间。而京东则有望在这个过程中实现二次腾飞。

总结:

京东的千亿征途之路,才刚刚开始。

2019年以来,京东各种有针对性的组织架构调整,对考核指标改进……体现在数据上,就是今年Q1京东营收还能逆势增长,用户数量也重回高增长。

从用户高增长、Q2业绩指引,再到京东最新的战略定位,以供应链为基础的技术服务企业,你能深深感受到它二次腾飞之势。

归根到底,京东用过去一年的表现证明了自己在下沉市场的竞争力,交出一份亮眼答卷,市场彻底改变了对京东的预期。

市值破千亿美金背后,我看到的是一个充满战斗力的京东,一个重回高增长的京东,一个效率为先、轻装上阵的京东,更是一个驶入更宽航路的京东

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