精选层直接定价第一股:发行价不到停牌前7折,涨55%才能让"追高党"不亏钱

文/读懂新三板 王玥 2020/07/01 22:54 新三板 精选层

精选层打新,值得参与。

这几天,相信大家已经感受到,精选层打新,还是非常有吸引力的。

截至目前,已经有8家精选层企业公布定价结果。与停牌前收盘价相比,几乎都有不少折扣。

昨日,精选层直接定价第一股、龙泰家居的定价,更是只有停牌前收盘价的6.6折。

根据公告,龙泰家居的发行定价为9.18元/股。而公司停牌前收盘价为13.87元/股。实际上,公司停牌前最高股价一度达到14.24元/股。

当然,停牌前追高入场的投资者来说,或许要心塞了。以龙泰家居发行价计算,意味着开板首日公司股价涨幅达到55%时,所有突击入股的投资者,才有可能不亏钱。

从定价估值来看,对比A股同行业公司,龙泰家居的估值已经不低。那么,追高入场的投资者,能够盈利“出局”么?

 

/ 01 /

定价打6.6折背后


龙泰家居主要生产竹制品家具,比如菜板、竹碗等。

虽然产品技术含量不高,但龙泰家居深度绑定了宜家。公司以OEM模式与宜家公司进行合作。

在这种模式下,龙泰家居为宜家提供的产品主要由宜家设计研发,而公司购置毛竹等原材料进行生产。也就是说,龙泰家居相当于就是宜家的生产商,为后者定制产品。

目前,公司已成为宜家在亚太地区的主力竹制品供应商之一,而宜家亦是公司主要客户。2017年—2019年,公司来自宜家的收入分别为83.18%、82.02%和89.76%。

可以说,只要宜家人流爆满,龙泰家居的日子就会不错。2017年—2019年,公司收入分别为1.58亿元、2.37亿元、2.73亿元;净利润分别为2364万元、4687万元、5527万元,稳步增长。

与此同时,公司各期经营现金流净额都高于净利润,分别为2392万元、5651万元、5436万元,也体现了公司将经营成果转化成现金盈余的能力很强。

不过相比“傲人”的业绩,龙泰家居却选择了一个相对保险的“底价”发行。

早在今年3月30号,龙泰家居就在公开发行方案中表示,发行的定价区间拟定于8—18元/股之间。

公司9.18元的最终定价,仅比发行底价高出15%。公司停牌前价格为13.87元,也就是说,公司发行价格仅是停牌前的66%。

当然,从估值来看,9.18元的发行价已经不低。以该价格计算,龙泰家居发行后市盈率为20.70倍。

A股上市的家居公司中,恒林股份、永艺股份等2家公司出口为主,境外销售收入占比超过70%,与龙泰家居的可比性最强。目前,恒林股份市盈率为21.91倍,永艺股份市盈率为19.51倍。

还有一点需要担忧的是,疫情会对公司的业绩造成多大影响。

受海外疫情影响,龙泰家居2020年一季度的扣除非经常性损益净利润较去年同期已经下降了6.59%,经营活动产生的现金流量净额较去年同期也下降了19.66%。

上面提到,龙泰家居每年近80%的营收来自外销。海外疫情目前局势暂不明朗,短期内难以消除,而这会对公司未来业绩造成多大的影响,目前还尚不确定。

这种情况下,公司低调选择相对保险的价格发行就更容易理解了。

 

/ 02 /

来自龙泰家居的启示


对于龙泰家居的定价结果,大部分投资者想必会比较满意。

在2019年中以前,龙泰家居在二级市场的价格基本上在5元以下。

2019年10月28日,证监会宣布全面启动深化新三板改革后的首个交易日,新三板交易市场即刻回暖。龙泰家居的股价也随势上涨16.56%,由当时的4.81元/股涨至5.49元/股。

随着精选层改革以及公司申报进展频繁落地,龙泰家居的股价开始一路攀升。但大部分成交价基本在10元以下。所以,9.18元的发行价格,对于大部分投资者来说,安全边际够高。

只有少部分追高党,或许会心塞。

4月20日—4月29日,龙泰家居股价暴涨36%。暴涨的原因不难猜测,4月21日,公司通过辅导验收,即将停牌。

对于这部分投资人而言,在公司IPO前突击入股,无非是想待新股发行后跟着分一杯羹。

这期间,公司成交均价为12.91元,最高股价达到14.24元/股。截至2020年4月29日停牌,公司股价为13.87元/股

而根据龙泰家居目前的发行价来看,要满足这部分投资人的愿望,似乎没那么容易。

按照龙泰家居如今9.18元的发行价格来看,开板首日公司的涨幅需要达到55%,“追高党”才能保本。

看起来,难度似乎不小。

实际上,龙泰家居的折价率,与市场定价情况基本相符。在龙泰家居之前,共有5家公司公布定价结果。

除了集合竞价、交易次数少的同享科技,其余公司的发行价,与公司停牌前一天的收盘价相比,折价率基本上在7折左右。

7折左右

相信不少追高党,现在的心情,是忐忑的。你说对么?

读懂财经原创文章,请转载时务必注明文章作者和“来源:读懂财经”。欢迎监督读懂财经的内容,如有任何问题,可联系读懂君(微信:dudong005)

热门文章