达内科技2019年年报:下半年亏损收窄,少儿编程业务成最大增长引擎

文/金融界 2020/06/15 10:51 达内科技

来源:金融界

6月11日,达内科技(NASDAQ:TEDU)发布了2019年财报。

财报显示,达内科技营收达20.5亿元,同比下降1.6%。收入下降的原因是,公司对成人IT业务进行主动调整,关闭了一批运营效率较低的学习中心,使招生人数有所下降。短期的业务调整,并无碍其业务的长期增长。

与此同时,少儿业务增长迅速,正在成为达内科技业绩增长的重要驱动力。2019年少儿收入为5.2亿,与2018年相比增长208.5%,收入占比也进一步提升到25.6%。随着少儿业务的飞速发展,达内科技双轮驱动的业务结构已然成型。

盈利方面,尽管达内科技2019年净亏损10.4亿元,较2018年有所扩大。但环比来看,下半年亏损较上半年出现明显收窄,已经出现拐点迹象。随着成人IT业务运营效率提升,单个中心的产能和利润的进一步释放,其盈利能力提升将是一件大概率的事情。

 

01 少儿编程业务收入大涨208%,“成人+少儿”双轮驱动格局已成


从收入看,达内科技2019年收入为20.5亿元,较去年略有下降。究其原因是其成人IT业务运营策略的改变。

2019年,达内科技成人IT业务收入15.3亿元,收入占比达74.6%,公司对该业务进行调整,关闭了一批运营效率较低的学习中心,成人IT教育学习中心数从2018年的180个减少到130个,全年关闭了50个中心,招生人数也有所下降。

与此同时,少儿编程业务迅速崛起,正在成为达内科技的重要增长点。2019年,少儿编程业务的收入为5.2亿元,同比增长208.5%,收入占比也进一步提升到25.6%。

少儿业务收入的高增长背后,是其运营数据的大幅提升。2019年,达内科技少儿编程教育中心数量为217个,较2018年底的148个同比增长47%,招生人数也提升至9.9万,同比增长117.5%。

目前来看,少儿编程业务的高增长仍将持续。2019年达内科技的递延收入为15.8亿,同比增长91.1%。对教育公司来说,递延收入是观察公司未来收入的重要窗口。

教育行业一般都是先收费再服务。收取学费时,由于还没有向学员提供服务,根据权责发生制的要求,教育公司不能将学费收入一次性确认。按照美股上市公司的会计准则,这种收入被计为“递延收入”。

通常情况下,递延收入会在未来确认为收入,因此递延收入变化可以被视作未来收入变化的先行指标。

随着少儿编程业务的持续发力,其在达内科技收入结构中的占比也将不断提升。达内科技“成人+少儿”双轮驱动的业务格局将更为牢固。

于达内科技而言,双轮驱动的意义在于三点:

首先,少儿编程是一个好赛道,能极大提升公司发展的天花板。公开数据显示,当前中国大陆少儿编程渗透率为0.96%,远低于美国44%的渗透率。按每人每年在编程培训领域消费为6000元,粗略估计目前国内的少儿编程市场规模达百亿左右,且还在极快速度增长。

其次,业务多元化能降低单个业务调整给公司带来的业绩波动。试想一下,如果2019年少儿编程业务的收入占比与成人IT业务相当,成人IT业务的调整对公司业绩的影响将大幅下降。

最后,相比成人IT教育,少儿编程本身的K12属性,使其拥有更强的盈利能力。随着少儿编程业务占比提高,公司整体的盈利能力也将大幅提升。

 

02 经营拐点已现,下半年亏损大幅收窄


从盈利能力看,达内科技2019年毛利有所下滑,全年净亏损10.4亿元,较2018年有所扩大。

究其原因,主要是源于少儿编程业务处在战略布局投入期。线下教学中心的扩张,中心教学、咨询人员数量的增长,导致营业成本和费用支出激增。2019年,达内科技的营业成本、行政费用和销售费用,分别较2018年增长27.8%、32.3%和6.9%。

不过拆开来看,达内科技2019年下半年的毛利率为48.5%,上半年为35.4%,环比提升了13个百分点;同时,公司下半年净亏损只有4.15亿元,较上半年6.25亿元的亏损额大幅收窄。

于达内科技而言,下半年的亏损收窄意义重大。亏损收窄的重要原因是,达内教育对成人IT业务的调整,提高了运营效率,优化了成本结构。这直接反映在成人业务单个教育中心坪效提升。

财报显示,成人IT业务调整后,尽管总招生人数有所减少,但平均每个成人IT教育中心招生人数却有所增加。换句话说,在客单价不变的情况下,达内科技单个教育中心的坪效提升了。

拉长周期看,随着成人IT业务运营效率提升,单个中心的产能和利润将得到进一步释放,该业务也将稳健增长、持续贡献可观的盈利。

少儿编程业务更是不用担心。首先,行业处于爆发前夜,加上政策支持,少儿编程被看作下一个千亿级别规模的“新英语”赛道。与英语培训赛道相比,少儿编程未纳入学业水平考试,属于“非刚需”。切入这一赛道,意味着短期投入巨大。

于当下而言,增长比亏损更能定义一家公司的好坏。至少从目前看,达内科技少儿编程业务的增长态势还没有看到明显颓势。

其次,在赛道玩家普遍现金亏损的背景下,达内科技的少儿编程业务占据市场头部地位,并早已实现了持续现金盈利。对教育公司而言,现金盈利不仅意味着该业务现金流已经转正,也往往是财务盈利的预兆。

 

03 达内科技平稳“战疫”背后,OMO一体化战略价值凸显


从今年来看,达内科技仍然处于稳步发展,受疫情冲击影响有限。

根据之前媒体的报道,2月份达内科技将线下校区绝大部分学员转至线上学习后,整体营收与公司在疫情之前所做的营收预算相差不大。也就是说,疫情对其影响并不大。

而这很大程度上得益于OMO一体化战略的顺利推进。

以少儿编程业务为例,相较于其他机构,达内科技采用了“三师教学”的教学模式。即达内科技在双师教学模式的基础上,在直播课中配备两位老师,本地还有一个讲师负责现场教学,三位老师配合完成整个教学过程。同时,达内科技还推出了少儿编程在线课程,走线上线下融为一体的OMO之路。

也正因为线上线下并行发展,使其能在短时间内完成线下学员转线上。

疫情爆发以后,达内科技少儿编程业务2月份实现了绝大部分学员成功转移线上,剩余的则是由于学员年龄过小,课程不能转到线上。成人IT业务则成功将数万学员“无损”平移线上。这意味着,达内科技扛住了疫情下“停课不停学”的压力。

OMO战略成功实施背后,是达内科技系统化能力的体现。

一方面,达内科技拥有扎实的课程研发体系,因为只有保持线上线下教学内容和课程安排一致,才可以很好地推进转换线上线下融合;另一方面,线上线下完善的销售、运营体系,内部数据的打通,使达内科技的线上线下业务能够各取所长、相互赋能。

不出意外,疫情过后,达内科技的优势也将得到进一步体现。其优势具体体现在三个方面:

首先,在教学过程中的服务体验,是用户选择教育机构的重要参考因素。

达内科技少儿编程业务独创的“三师教学”,能通过学习报告、测评、竞赛等多维度对学生的学习效果进行评估。同时,线上线下的全场景覆盖,能为终端用户提供不同的选择,使得学员可以体验到更优质的服务,增加学员粘性。

其次,线下、线上相结合的获客模式,有助于达内科技提升获客率、优化成本。归根到底,各个地区线上线下获客效率差异很大。

比如,在一二线城市,线上获客难度更低、覆盖人群更精准,效率也更高。但在四五线城市则刚好相反,线下却比线上的获客效率高。在业务持续扩张中,达内科技全渠道获客的优势也将进一步显现。

最后,达内科技在疫情下的稳健表现,使其在成人IT培训、少儿编程赛道的龙头地位进一步得到巩固。具体来说,达内科技在疫情下对教学服务的及时应对,一定程度上会通过营销外化,产生品牌口碑,促进学员家长对机构的信任,从而降低招生成本。

总的来说,后疫情时代,经受住特殊时期考验的企业,将迎来更为美好的明天。

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