困境反转?达内科技逆势大涨近20%

文/ 2020/02/26 20:54 达内科技

昨日,美国三大股指再度集体大幅下跌,道琼斯指数、标普500指数均下跌超过3%,纳斯达克指数跌近2.8%。受整体市场影响,热门中概股多数收跌,而在线教育股达内科技(TEDU.US)却逆势上涨近20%!

受疫情影响,线上教育行业倍受投资人关注。过去,市场忽略了达内科技的线上潜力,这场疫情,让市场重新认识了达内。迅速完成在线化转型、停课不停学,达内将疫情对自身的影响降到了最低。

显然,资本市场和投资者正在对达内科技内在价值进行重估。而对于达内科技良好的预期,主要来自下面三个方面。

1、在线教育迎来风口,达内科技顺利完成线上化转型

疫情发生后,教育部宣布2020年春季开学延期,并提倡“停课不停学”,鼓励学校和培训机构将教育教学转移至线上场景,在线教育以前所未有的姿态受到全国的关注。

线下培训机构则受到重大冲击。市场一度认为达内科技的成人IT培训和少儿编程业务同样将受到疫情影响。但实际上,达内科技迅速完成了在线化转型,5万学员“无损”平移线上。

1月26日,达内科技核心管理人员全面复工,明确线上复课方案,各部门开始线上复课工作部署。2月1日,达内科技成人IT教育第一批课程正式复课开班,2月5日,复课率达99%,3万学员“无损”平移线上。少儿编程培训业务童程童美也在短时间内完成线下学员转线上,整体复课率达83%。

线上化转型也并非易事,线上线下在教学方式、时间成本、学员服务等方面都存在较大差异。

能够顺利完成线上化转型,需要机构具备基本的条件是服务不打折,要保证转型线上后,学员的学习效果与线下时无明显差异,否则会影响口碑和续费率。这使得具有O2O基因的达内科技在相较于其他教培机构具有巨大优势。

达内科技采用“直播教学+线下实体学习”的O2O模式,两位讲师线上教学、学员在教学点线下学习,并配有教学督导监督学习,项目经理答疑解惑。这种方式解决了教学资源短缺和在线学习效果不佳等问题。学员转型线上依然可以沿用达内TTS学员学习体系及平台,而原有的教学体系和管理体系足够系统化、标准化,能够很快转型升级。

短短几天时间,达内科技顺利完成线上化转型,将疫情对公司的影响降至最低。这也是其股价大涨的重要原因之一。

实际上,近段时间以来,无论美股市场,还是港股A股市场,中国在线教育公司都被投资人追捧,包括新东方在线(01797.HK)、好未来(TAL.US)、跟谁学跟谁学(GSX.US)在内的在线教育公司都大幅上涨,作为在线教育代表公司的达内科技的大涨,也是市场价值发现的自然结果。

2、童程童美表现超预期,价值面临重估

疫情打乱了很多培训机构的节奏,线下机构纷纷转战线上,导致很多机构的营收并不稳定,甚至没有收入。但达内科技并未受到过多影响。

这是因为,达内科技的成人培训业务的在线招培体系已十分完善,而其少儿编程业务,尽管依赖线下招生渠道,但公司董事长韩少云透露,童程童美预计2月份的营收在9000万元到1亿元左右,这与此前公司做出的营收预算,相差不大。

并且,童程童美还收获“意外之喜”。原本童程童美计划今年要将线上学员比例提升至整体学员的20%,疫情促使在线教育渗透率的提升以及线下学员在线上的留存,预计2020年线上学员的占比将达30%。

童程童美作为少儿编程赛道的头部玩家,是达内科技的一张新“船票”。童程童美近几年发展迅猛,2018年营收在4.5亿左右,2019年初公司预计现金收入在8.5亿左右,因为发展超出预期,2019年8月份公司重新调整现金收入目标至11元。据STEMedia报道,去年前三季度,童程童美的现金利润已超过1亿元。

童程童美的超预期表现,同样正在推动达内科技的价值重估。

第一,少儿编程市场巨大,达内公司管理层表示2019年国内少儿编程市场大约40亿元,未来3-5年市场规模在300亿-500亿元,以童程童美的市场地位和当下表现,仅靠童程童美,达内科技的业绩表现在未来几年都将有超预期表现。

第二,少儿编程这条赛道,某种程度比成年培训赛道更好。不少市场人士,认为少儿编程将来会像数学和物理一样作为基础素质课程。这意味着,达内科技将获得远高于现状的估值倍数。

目前公司市值仅1.5亿美元。这样的估值,并未反映出童程童美的价值,更不要说反映达内科技的成人+少儿业务价值。

3、财报披露在即,市场信心重启?

但市场总是理性的,达内科技的低估并非毫无理由。

由于董事会发起了内部的合规调查,公司此前未能如期提交2018年财报,2019年各季度财报也未披露,这严重影响了华尔街信心,股价受到压制。

不得不承认,这是公司的重大失误。但公司一直在积极努力。一方面,公司辞退相关管理人员,并更换了审计机构;另一方面,公司一直在积极和交易所沟通,并获得交易所的同意,在今年4月24日之前之前完成并提交2018年财报的审计报告。

市场显然对公司在4月份披露财报越来越充满信心,而这也是正压制公司股价的核心因素。

一方面是蒸蒸日上的业务,另一方面是可能很快消失的合规隐扰,达内科技正处在最关键时期。

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