洞见资本马骏:新三板应试点储架发行,建议未来精选层门槛降到50万

文/读懂新三板 杜东 2018/11/30 15:21 洞见资本 点金奖 点金奖颁奖典礼 读懂新三板

马骏表示,新三板作为一个服务中小企业为主的窗口,在授权发行实施的效果越来越好的情况下,应该提高额度,把精细化分层的因素考虑进去,试点储架发行。

2018年11月30日,由读懂新三板主办的「2018中国新三板年度盛典暨第二届点金奖颁奖典礼」,在北京隆重举行。

点金奖颁奖典礼作为「读懂新三板」的年度盛会,最重要的使命便是去客观评价和褒奖那些在2018年为新三板作出重大贡献的公司、机构和人。

会上,在《中小企业需要什么样的发行制度》圆桌论坛中,洞见资本主管合伙人马骏发表了他的看法。

洞见资本

洞见资本马骏

马骏表示,新三板作为一个服务中小企业为主的窗口,在授权发行实施的效果越来越好的情况下,应该提高额度,把精细化分层的因素考虑进去,试点储架发行。

如果未来为了保障精选层公开发行之后的活跃度、流通性,可以把门槛由500万元降到比如50万元,但是这部分股东的账户只能交易精选层的股票。

以下为演讲全文:

我们洞见资本主要是以资本运作咨询和投融资服务为主的投行,我本人其实是一个三板老兵,因为做投行圈做了八九年,在我手上亲自签字的项目就有九家,所以对三板的感情还是比较深的。

作为一线对接企业的投融资的服务机构,我们对于定增发行制度的变化其实是非常敏感的,从股转公司上个月初的所谓的小额发行,我们叫做授权发行,从服务中小企业的原则出发,应该以一个更加灵活、机动、高效,并且能够保障这个企业更早的使用到资金的角度去做这个事情;

另一个角度,现在发行一千万元以内,可以股东大会授权,董事会分次实施,这个授权的金额针对的是一万多家企业,我们认为应该以不同的层次,比如基础层、创新层、精选层,每一个层级对应授权发行的总额度应该做出一定区分。

比如优质企业,资金需求量就是大,就应该把企业的授权发行的总额度提高一些,这样就有一点类似于国外的储架发行制度。因为授权发行是由公司内部进行审核的,储架发行由监管部门一次核准多次实施,国内资本市场,无论是ABS还是公司债已经这样施行,只是在股票发行端没有完全放开,新三板作为一个服务中小企业为主的窗口,在授权发行实施的效果越来越好的情况下,应该提高额度,把精细化分层的因素考虑进去,试点储架发行。

如果在新三板想推出公开发行制度,我觉得首先要解决两个问题,一个是怎么发?二是发给谁?

怎么发?首先要解决的基础性问题就是上位法的问题,公开发行按照证券法的相关规定,需要走一个审批的过程,现行的证券法还没有改;

第二发给谁?新三板现在交易的账户三四十万个,如果说未来在精选层推出公开发行,我觉得这三四十万个有效账户里面还是少了一点,市场活水还是少了一点,所以我这边有一个不成熟的想法,类似于我们在座的一些挂牌的企业都知道,在挂牌的时候原始股东开的是有交易限制的股东账户。

如果未来为了保障精选层公开发行之后的活跃度、流通性,可以把门槛由500万元降到比如50万元,但是这部分股东的账户只能交易精选层的股票。

也就是说它是一个有限制性交易权限的股东账户,一方面因为精选层本身企业的质地优良,股票风险起码比一般的一万多家公司是要低很多;另外一方面,引入了活水,也能吸引更多的优质企业。

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