证监会VS两家操纵市场的新三板公司,一家激辩13回合被拍死,另一家缴械投降

文/读懂新三板 蔡圣件 2018/04/10 22:10 众益传媒 卫东环保

莫违规,违规必被抓。

监管正在升级。4月3日两家新三板公司因为操纵二级市场股价,被证监会行政处罚。

一家名叫众益传媒(831882.OC),4名当事人共计被处罚180万元;

一家名叫卫东环保(832043.OC),3名当事人共计被处罚145万元。

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卫东环保乖乖缴械投降。众益传媒并不服从证监会的判罚,在听证会上与证监会展开了激烈的争辩。

其中争辩的焦点主要包括:

只买入没卖出,股价高了算不算操纵市场?

新三板交易太不活跃,增持易使股价升高,是否算拉抬股价?

参与的做市交易员更是辩称,做市初期,做市业务法律法规不健全,配套监管不到位,且市场上也不是只有他这样做,证监会给予他的处罚是否公平?

不过在信息记录、交易流水、交易地址等铁证面前,上述争辩被证监会一一驳回。

这是今年以来证监会处罚新三板公司的案例中,申诉过程最激烈的一例,其中信息含量很大,涉及操纵市场、内幕交易的边界认定,大家可以仔细体会。

此次的处罚,也向众多新三板公司传递出一个信号:莫违规,违规必被抓。

/ 01 /

卫东环保:成交活跃是假的,价格都是自己拉起来的

什么是操纵市场的行为?先来看一下《证券法》的明文界定。

(一)单独或者通过合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券交易价格或者证券交易量; 

(二)与他人串通,以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易,影响证券交易价格或者证券交易量; 

(三)在自己实际控制的账户之间进行证券交易,影响证券交易价格或者证券交易量; 

(四)以其他手段操纵证券市场。

接下来出场的这两家公司的行为都触犯了上述法规。

卫东环保是一家位于福建的公司,主要从事大气除尘设备、脱硫设备等的设计、制造、安装和维修。

2015年11月6日开始做市,做市以来,卫东环保一直是市场上成交最活跃的公司之一。操纵股价期间换手率高达471.60%,日均换手率11.67%,远高于市场平均水平。

交易量畸高,甚至有新三板"妖股"之称

早在2016年5月10日,就因涉嫌违反证券法律法规,遭证监会立案调查。

01/强势控盘,17个账户控制半数流通股

本案操纵的主角是卫东集团总经济师、董事卞友苏。因其身份的特殊,可通过股转公司获取股东名册、股东持股的变动情况及各家做市商持仓情况,具有信息优势。

同时,他还通过17个账户控制着卫东环保半数的流通股

证监会调查显示,2015年11月至2016年3月底,卞友苏实际控制其本人账户、14个自然人账户和2个法人账户等共17个证券账户。

操纵期间,涉案账户组所持"卫东环保"占卫东环保流通股总量的比例维持在44.27%至51.57%之间,而同期16家做市商合计持有"卫东环保"股数最高为1581.4万股,占流通股总量的15.70%。

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02/事出反常必有妖!成交活跃都是假象

证监会表示,操纵期间,涉案账户组采取双向报单和高买低卖的交易策略,制造"卫东环保"交易活跃的假象

操纵期间合计有82个交易日,81个交易日中,卞友苏控制涉案账户组交易了"卫东环保"。 

在这期间,涉案账户组成交量占"卫东环保"市场总成交量的比例高达89.13%、占同期新三板证券总成交量的6.65%;其中79个交易日中,涉案账户组交易"卫东环保"的成交量市场排名第一。

03/牛逼!价格都是自己拉的

除了成交量,股价也都是他们自己拉的。信息优势、持仓优势果然不是白来的。

"卫东环保"收盘价从操纵前一交易日的3.05元上涨至操纵行为截止日的3.52元,上涨15.407%,期间内收盘价曾最高达4.04元,偏离同期三板成分指数24.027个百分点。

卞友苏通过短时间内集中单向连续买入的方式交易"卫东环保",迅速买下盘面做市商的卖出申报,导致做市商库存股迅速下降。为维持库存股稳定,做市商被动逐步提高做市卖出申报价格以平衡市场供需关系,减缓库存股下降速度,"卫东环保"的股价因此产生波动。

虽然操纵期间,涉案账户组交易"卫东环保"无违法所得。但是为活跃交易量、提高股价,使卫东环保60个交易日日均市值达6亿元,以满足股转公司分层方案中设定的创新层标准,同时增加流动性,以实现卫东集团融资功能。

鉴于此,证监会决定:

对卫东集团处以100万元罚款;

对卞友苏给予警告,并处以30万元罚款;

对邱一希给予警告,并处以15万元罚款。

截至今日,卫东环保收盘价为0.86元/股,总市值1.44亿元。


/ 02 /

众益传媒:"大量买入+虚假增持+交易员配合"哄抬股价

众益传媒是一家位于湖南的广告公司, 2015年1月30日挂牌新三板,同年6月26日开始做市。

2016年12月,因涉嫌违反证券法律法规,遭证监会立案调查。

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证监会表示,众益传媒的实控人文高永权伙同家人、董秘及一位做市交易员,利用资金优势,同时发布虚假增持公告、尾盘与做市商配合的方式拉抬股价,构成操纵市场的情形,处以共计180万的罚款。

因为嫌自家公司股票的价格被低估,为了使其回到合理价格,于是文高永权开始了操纵股价。参与操纵交易的账户为"刘某英"、"湖南志道商务信息咨询企业(有限合伙)“(以下简称“志道商务”)。

账户组由文高永权实际控制,授意其小舅子的妻子王交英和董秘宋翼湘下单交易。宋翼湘每天和文高永权沟通,决定是否购买"众益传媒"。

作出决策后,宋翼湘或王交英通过各自的办公电脑或手机进行交易。并且还有方正证券一名做市商交易人员岳源配合交易。(需要说明的是,证监会表示,此案是该交易员个人行为,与做市商无关

01/操纵第一期——大量买入、发布虚假增持公告拉抬股价

时间:2015年6月30日至2015年7月21日

操纵期间内,众益传媒计划与其他公司进行重组,文高永权认为"众益传媒"股价低于实际价值,指使王交英、宋翼湘进行如下交易:账户组于15个转让日累计申报买入为205笔,累计申买量为21.3万股,累计申买金额为314.9万元。股价从15.11元(2015年6月29日收盘价)上涨到18.00元,累计涨幅为19.13%,同期新三板做市指数跌幅为11.5%,偏离30.63%。

而账户组累计实际买入成交笔数为202笔,累计买入成交量为20.4万股,成交金额299万元,买入量占市场所有投资者买入量比例超过20%的有13个转让日,其中6个交易日买入成交量占比均为100%。

同时,众益传媒还于2015年7月15日发布增持公告称,公司控股股东、实控人文高永权及公司部分股东在未来6个月内,即2015年7月15日至2016年1月14日,拟增持不超过公司总股本10%的股票。

据查,文高永权及众益传媒其他股东并无相应增持计划,仅是文高永权出具了减持计划的承诺函,承诺自2015年7月15日起,减持公司股份的价格不低于45元/股。

综上,证监会表示,文高永权指使宋翼湘、王交英进行了大量买入交易,造成"众益传媒"交易活跃的假象,并发布虚假信息,将股价抬高到接近文高永权认为合理的18元,操纵股价,未能获取非法收益。

02/操纵第二期——大量买入、做市商配合尾市拉抬股价

时间:2015年10月23日至11月23日

操纵期内,文高永权指使王交英、宋翼湘进行如下交易:账户组于上述22个转让日累计申报买入为99笔,累计申买量为24.3万股,累计申买金额为314万元。

而累计实际买入成交笔数为175笔,累计买入成交量为23.8万股,累计买入成交金额为276万元,买入量占市场所有投资者买入量比例超过20%的有21个转让日,其中11个交易日买入成交量占比均为100%。

在此操作期间,股价从18元(前收盘价)上涨到28元,累计涨幅为55.56%,同期做市指数涨幅为12.06%,偏离43.5%。

其中2015年10月29日至11月23日中的8个交易日收盘前2分钟,由方正证券做市交易员岳源配合,"刘某英"账户以尾盘大量高价申报的方式与做市商方正证券成交,导致多个转让日"众益传媒"股价出现尾盘大幅拉升、巨幅振动的情况,股价从7.5元上涨至14元,累计上涨86.67%。且每日收盘价均保持在7.5元以上,日均振幅高达24.41%。

最终,证监会做出以下处罚:

对文高永权处以60万元罚款;

对王交英处以40万元罚款;

对宋翼湘处以40万元罚款;

对岳源处以40万元罚款。

/ 03 /

不服!众益传媒"四人帮"反复申辩,被证监会驳回,罚款180万

不过,众益传媒的四名涉案人员并不服从证监会的处罚,为了力证清白,他们跟证监会上演了一场精彩的辩论大戏。

这是证监会在处罚新三板公司人员中鲜有出现争辩的情况,此次争辩包含信息量不小,涉及很多操纵股价的边界,大家可以仔细体会

01/主力将军文高永权率先出马

第一回合的争辩在于“只是单纯买入,而没有卖出获利”也算是违规吗?

文高永权说自己只是看好公司要增持,没有故意指使操纵市场,以卖出获利,不应算违规!

证监会驳回意见显示,文高永权多次认为股价被低估,并要求买入股价不能低于第一次发行价(18元),甚至应到30元,有强烈的制造"众益传媒"交易活跃假象和抬高股价的动机。

没有故意哄抬股价的辩解被证监会驳回,咋办?第二回合,他找了另外一个理由:甩锅给新三板流动性不足。

文高永权认为,证监会忽略了新三板流动性差,大量买单很轻松就能拉升股价,定罪的逻辑有问题。

证监会驳回,利用资金优势,把股价拉到你认为合理的价格,明显有问题!

眼看争辩都被驳回,于是,第三回合放弃抵抗,改为求情——自己增持后并没有减持,过程或许有瑕疵,新三板投资者也很少,所以造成影响很小,希望免除或减轻处罚。

证监会说,违规就是违规,处罚已充分考虑了综合情况。

02/王交英出战

实控人败下阵来后,小舅子的老婆上场。第一回合,王交英打出装傻充愣牌。

王交英说,自己只是收到实控人增持的指令,从来没收到操纵市场的指令。

证监会表示,你明知道抬高股价的意图,还按照指示下单,装傻充愣无效。

眼看一计不成,又心生一计。第二回合,学习实控人,把锅强甩新三板。

王交英说,真没有操纵市场,只是新三板流动性太差,增持引起股价上涨。

证监会表示,你接受指令,利用多个账户哄抬价格,明显是在操纵市场。

第三回合,王交英开始无力反抗,开始求情。

王交英表示,增持行为的社会危害轻微,且积极配合调查,应该免除或减轻处罚。

证监会认为,利用账户拉升股价,已损害市场秩序,就应该处罚。

03/宋翼湘上阵

第一回合,宋翼湘认为自己只是收到大股东的指令,股价上涨和自己没有利益关系,因此没有操纵市场的理由。

证监会表示,明知道大股东意图,还坚持下单,明显在操纵市场。

第一回合被驳回后,宋翼湘想到了推卸责任。

第二回合中,宋翼湘说自己没有操作账户,且市场这么差,买点股票股价就涨也合理

证监会表示,你明明在接受指令下单,并且将股价拉到指令目标,操纵市场无疑。

多次反抗无效,宋翼湘开始举白旗投降,希望从轻发落。但证监会表示损害市场秩序,依法应处罚!

04/做市交易员工岳源放手一搏

最后是方正证券做市商交易员岳源登场。第一回合,岳源表示自己和他们联系属正常职务行为,且报价就是交易员该做的,怎么会违规?

证监会强势驳回,表示平常与公司相关人员联系明显过于密切,还指导了他们账户的限价申报;报价与其他做市商倒挂,明显不合理,且尾盘的高价买单都是你买的,内幕交易无疑。

第一回合被驳回,岳源没有死心,第二回合改称这是自己的个人癖好。

岳源说,尾盘高价挂单是自己的风格,没有违反股转和公司内部的规定,认定违规明显不合理。

证监会表示,《证券法》也适用于新三板股票,按照《证券法》的规定,这种操作明显违规,逃不了。

推卸责任又被驳回,岳源试图再次甩锅。

岳源说,众益传媒的股价变化与他的报价没有关系,也没有什么不利市场影响。

证监会表示,尾盘有其他做市商和投资者低价成交的情况下,岳源高价挂单拉升股价,明显有问题。

岳源极力表示自己没有操纵股价,市场上也不是只有他这么做,且做市业务法律法规不健全,配套监管不到位,证监会的个人处罚有失公平

证监会表示,违规就是违规,处罚已充分考虑了综合因素,无需争辩。

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