营收12亿,净利润3亿,反馈三轮,嘉楠耘智撤回新三板挂牌申请

文/读懂新三板 蔡圣件 2018/04/09 17:02 嘉楠耘智

读懂君从接近该公司的人士处了解到,迟迟难以挂牌,嘉楠耘智已经放弃了新三板,正在准备去美股……

有这样一家公司,它2015年全年净利润224万,2017年全年的净利润达到3个亿,两年时间增长125倍;2017年9月,单月完成2.2亿元营收;2016年估值就已经达到30亿。它能在新三板挂牌吗?

你一定会想这个问题很多余,现在好公司都在走,新三板急需优质的血液,这样一家公司难道不是会很受新三板欢迎?

错!

这家公司就是嘉楠耘智,世界第二大比特币矿机生产商,2017年8月提交挂牌申请。读懂君从接近该公司的人士处了解到,迟迟难以挂牌,嘉楠耘智已经放弃了新三板,正在准备去美股……

3月1日,股转官网更新了嘉楠耘智的三份反馈文件,几乎交代了所有"老底",且大部分的问题它都能以"我很牛"三个字来解释。

要知道,这家公司一旦挂牌,将成为世界上最纯正的数字货币概念股。《世界第二大比特币矿机公司申请挂牌新三板,营收12亿,毛利率50%,暴利超想象》

"股转的审慎态度显然正确,区块链大火的背景,这样的公司还不得被炒上天?"某资深币圈玩家告诉读懂君。

他也说不清楚,国内的ICO泡沫是何时形成的,"或许是从对ICO暴富故事的追逐开始的吧"。动辄数十倍的飙涨,带来参与者百倍的疯狂。

而现在,"听说太空链募了10亿,现在崩盘了?站台的都撇清关系了?听说90%的ICO都破发了?听说现在炒币群都变成维权群了?"旁观这场泡沫盛宴的市场人士,一连四问。

嘉楠耘智的挂牌失败,也向市场传递出一种信号,纵然新三板暂时行情不好,纵然你很牛逼,但首先要搞清楚,基于新三板现行规则,围绕信息披露、相关金融政策影响、可持续经营,你到底适不适合挂牌新三板?到底能不能接受市场、公众的监督检验?

读懂君看到,嘉楠耘智申请挂牌后,股转公司与券商、公司进行几个回合多轮反馈问询。

根据反馈内容,在三轮反馈较量中,股转没有对公司做价值判断,而是围绕信息披露,不停问询,让公司、主办券商解释清楚商业逻辑、可持续经营问题,不断要求公司完善信息披露。

但很遗憾,三轮反馈,嘉楠耘智的回答愈加无力……

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你是玩比特币的,现在的监管环境对你到底有没有影响?

股转:你的商业模式能不能清晰地讲讲?

嘉楠耘智:我们主要从事专用集成电路(ASIC)芯片及其衍生设备的研发、设计及销售,目前主要作为数字区块链体系的基础计算设备。

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数字货币矿机

公司采用无晶圆厂(Fabless)经营模式, 即只从事IC设计、销售业务,将晶圆制造、封装测试等环节外包给代工厂商。台积电是公司的晶圆代工厂商,以日月光、SCK为晶圆封装测试厂商。

客户主要是自然人客户,只有2个客户是倒卖公司设备。

主办券商:我认为商业模式是可持续发展的。

股转:个人客户这么多,风险大不?

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2017年前4个月前五大客户

嘉楠耘智:个人客户多,是天生的。挖矿主要投入是买设备的资金和便宜的电力资源,需要投入的人力资源等较少,以个人形式参与就够了,根本不需要以公司形式参与。

目前公司客户数量多达400个,基数大且分散。 

挖矿行为本身合法合规,只要法律没有禁止个人挖矿,对公司的客户结构就不会有影响。

主办券商:我们核查过个人客户,都是真实且有比特币投资经验的人。

股转:你卖的矿机都是别人代工的,依赖台积电的程度还挺高,风险大吗?

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2017年前4个月供应商情况

嘉楠耘智:完全没有。

首先,代工厂商与公司董监高人员之间不存在关联关系;

其次,公司选择的外协厂商大多是行业内领先的知名企业,确保产品的质量和交货期。除台积电外,公司的选择还有很多,全球知名晶圆制造商有台联电、三星电子、GlobalFoundries等……不存在依赖问题。

主办券商:同意。

股转:怎么保证公司是可持续发展的?

嘉楠耘智:区块链这种去中心化、去信任化系统的实现,依赖于每一个参与者参与记账,这个体现记账勤奋程度的标准被称为算力,算力是区块链安全的根基。

算力的规模越大、节点越分散,区块链网络就越安全。所以比特币区块链生态本身对于算力有着大量的需求,另外,目前比特币区块链的发展均存在着奖励机制以鼓励算力的增长。

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去年算力增长情况

区块链网络整体算力的增长自然带动区块链计算设备的销售量增长。

况且区块链计算设备门槛高,能提供设备的公司只有少数几家,供给有限。而我们的产品在计算速度及功耗上的优势,可以保障未来公司的市场占有率保持稳定。

主办券商:支持。

股转:你真的能持续赚到钱吗?结合政策、行业等多方面因素回答我。

嘉楠耘智:陛下,臣妾是阔以的呀!

1.我的客户需求很旺盛。目前,我的客户主要是从事比特币投资业务的需求者,此类客户群体需要部署几千至几万台"矿机"来获取比特币;

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比特币总量增长情况

2.比特币行业以及区块链技术的发展情况很好呀。比特币行业已形成完整产业链,是目前区块链技术领域最成熟的应用;比特币本身具备的价值属性;比特币交易日渐活跃;

3.国家政策也是很支持区块链发展的呀。区块链源于比特币又高于比特币,目前,国家在集成电路行业和区块链技术发展方面颁布了多项鼓励政策,区块链技术发展促进区块链算力行业发展;

虽然国内对ICO的监管的进一步趋严,但这是在控制以比特币为名义进行的非法集资活动,不影响比特币本身的合法地位。

随着区块链技术在逐渐被各个行业落地应用之后,行业发展将会出现一个急速上升的状态,公司的盈利能力将进一步提升。

主办券商:我的观点也是这样。

股转:比特币中国、火币网、OKCoin 币行在内的多家虚拟货币交易平台陆续关停平台或人民币交易业务,对你有什么影响?

主办券商:没有影响,国内禁或者不禁,它的交易需求摆在那里。

比特币交易是一个全球化的网络,只要有国家或地区承认比特币,比特币投资者就会流向哪里。

火币网、OKCoin、比特币中国是国内交易量最大的三家交易所,在监管禁令出台后,它们先后推出了海外版网站,大量用户也涌至海外网站交易。

主流平台布局场外交易,支持人民币充值提现,将对市场影响巨大,甚至重塑国内交易格局。

况且,比特币主要市场在欧美日韩,而不在中国。

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股转:真的没有影响吗?主办券商你去核查一下9月份的合同有没有发生重大变化?

主办券商:公司9月4日之后销售合同工签订情况良好,9月新签订销售合同较8月变动不大,2017年10月新签销售合同有所下降。

股转:在海外你是怎样卖东西的?

嘉楠耘智:通过子公司杭州锐弘和嘉楠香港完成海外销售业务,杭州锐弘将产品销售给子公司嘉楠香港,由嘉楠香港进行产品的海外销售。

主办券商:我证实过了,都没有问题。

/ 02 /

营收增长这么快,为什么?可持续吗?

股转:这几年营业收入大幅增加咋这么多?

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嘉楠耘智:这个嘛,是多方面的。

1.比特币区块链市场算力保持持续增长,客户对算力的需求旺盛;

2.公司产品具备竞争优势,单台设备的计算能力大幅提高,产品销售单价提高;

3.公司创始人张楠赓在区块链计算芯片行业知名度较高,研发设计能力受市场认可;

4.公司自2015年开始进行了多次外部融资,为公司业务规模的快速扩张提供了充足的现金流支持。

股转:毛利率变化这么大?

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嘉楠耘智:主要是产品结构发生了变化。

2016年我们的销售收入全部来自于成品设备销售,2015年65%的收入来自成品设备,35%来自芯片销售。而成本设备的附加值比芯片高,定价灵活,所以毛利率高。

股转:研发的数据变动情况?

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嘉楠耘智:我们核心竞争力就是技术。

紧跟市场动态,满足市场需求,这几年公司一直增加研发投入力度。从占比看,2017年 1-4 月、2016 年、2015 年公司研发费用占营业收入占比分别为5.99%、6.77%、8.42%,主要是公司处于快速增长阶段,业务收入上涨较快,故占比呈现逐渐下降趋势。

我的研发费用不存在资本化情况。

主办券商:公司营收、成本、毛利率真实、合理、可持续,不存在调节毛利率和利润情况。

股转:预收和预付款增长咋这么快?

预付账款变化情况

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预收账款变化情况

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嘉楠耘智:这是行业惯例。

预付款项金额,基于合同关系及行业惯例,公司签署采购订单时全额支付货款,从下单付款到货物交付周期在3-4个月之间。公司在正式发货之前即获得了多数客户的全额预付款。

由于比特币区块链市场火爆,公司订单较多,所以两项金额增长很快,但不存在重大潜在经营风险。

主办券商:我赞同。

股转:补充一下销售合同、业务合同,还有履行情况?

嘉楠耘智:我已经在股公转书里披露过了。

主办券商:我看过合同了,没问题。

股转:母公司的利润表呢?

嘉楠耘智:调整主要是调整会计准则,政府补助计入其他收益,不再计入营业外收入,所以调增其他收益 2017 年 1-4 月金额 273万元,调减营业外收入 2017 年 1-4 月金额 273万元。

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主办券商:处理很合理。

股转:现金流量表呢?

嘉楠耘智:没有问题。

主办券商:是的。

股转:关联交易合理吗?

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嘉楠耘智:合理。

关联方由于公司产品稳定性能、功耗较低等优势选择从公司进行采购,采购产品用于自用,关联交易具有必要性。

公司向上述关联方产品销售基础定价原则与其他客户一致。

主办券商:调查过了,没问题。

股转:大股东资金占用情况?

嘉楠耘智:不存在。

主办券商:我作证。

股转:那你为什么采用这么多劳务派遣工?

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嘉楠耘智:公司产品最后只是组装环节,简单容易操作,加上公司订单具有周期性、不确定性,节约成本雇佣派遣工就行了。

主办券商:的确是这样。

股转:唠唠家常。说一下你的成长过程,报告期内的股份转让及增资合规不?

嘉楠耘智:我的成长很健康呀。

公司历次股份转让及增资价格的定价依据已在公转书中披露,历次股份转让及增资价格的差异原因系根据公司所处行业状况、盈利能力、成长性、估值情况等因素,双方协商确定,完全没问题。

主办券商:属实。

股转:你想过去A股吗?

嘉楠耘智:当然想过啊。不过公司目前的财务指标尚不符合主板最近3个会计年度净利润为正数要求,所以没办法。

主办券商:我了解过,他说的是真的。

哦对了,读懂君从接近嘉楠耘智的人士处了解到,迟迟难以挂牌,嘉楠耘智已经放弃了新三板,正在准备去美股……

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