急套现!海航系37.7亿出让皖江金租控股权,安徽省投接盘

文/读懂新三板 蔡圣件 2018/04/08 22:12 海航集团 渤海租赁 皖江金租

还有4家新三板公司在调整中。

2018年以来,海航开启了“卖卖卖”模式。

1月,海航集团旗下成员公司香港国际投资集团有限公司旗下子公司将位于澳大利亚悉尼的One York写字楼项目以2.05亿澳元(约合人民币10.49亿元)出售。

2月,海航集团旗下企业海航美洲置业有限责任公司以3亿美元出售了位于纽约曼哈顿第六大道的1180 Avenue of Americas。

3月27日,海航集团旗下上市公司渤海金控(SZ000415)公告称,已通过全资孙公司Avolon Aerospace Leasing Limited出售41架附带租约的飞机租赁资产,此笔交易金额约8.84亿美元,约合人民币55.86亿元。

这些只是海航出售资产的冰山一角。在海外投资监管收紧、中国经济去杠杆的大环境中,资产超万亿的海航从2017年末开始遭遇流动性危机。

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据腾讯报道称,2017年整年,海航集团抛售63亿元资产,而2018年不到3个月,就已抛售近450亿元,按照2017年6月1.2万亿的总资产计算,海航集团三个月抛售其资产的4%,可见其资金严重短缺。

更有报道称,在年初举行的债权人会议上,海航表示将加快资产处置步伐,预计上半年出售约1000亿元资产。

一向以“买买买”著称的海航集团,却不断地大量抛售资产以融资。如今,这一"战火"也已经延伸到新三板

3月23日,皖江金租(834237.OC)发布公告称,控股股东渤海租赁拟以不低于37.7亿的价格,出让其持有的35.87%股权,同时让出控股权。渤海租赁为渤海金控(SZ000415)旗下子公司,而渤海金控实际控制人为海南省慈航公益基金会,是海航旗下上市公司之一。

依靠大肆举债,海航的资产遍布全球。过去几年,海航已经拥有17 家新三板公司(有2家递交挂牌申请但未挂牌),海航军团在新三板融资总额达148亿元。《三流资产融资百亿!海航跻身新三板第一资本系的秘密》

在大规模甩卖资产的同时,海航集团也在重新梳理自己的业务架构。除了出售皖江金租控股权外,目前处于重大资产重组之中的新三板海航军团还有海航技术、海航饮品、海航酒店(未挂牌)、思福租赁等4家公司,海航技术以及海航酒店出现在上市公司海航控股并购计划之中,其中海航技术已经明确要摘牌。

需要注意的是,出售控股权的皖江金租和即将摘牌的海航技术是海航系在新三板最优质的资产。

接下来,新三板第一大资本系海航军团还会有什么大调整?

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近38亿出让皖江金租控股权

3月23日,皖江金租发布公告,表示公司控股股东渤海租赁为了满足监管要求并降低资产负债率,拟转让其持有的16.5亿股股份,约占公司总股本的35.87%。这也是渤海租赁目前持有的全部无限售股份。

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渤海租赁目前持有皖江金租24.68亿股,占总股本的53.68%,如上述股权转让完成,渤海租赁持股比例将由53.65%下降至17.78%,同时也让出了控股股东的位置。

公告显示,本次拟转让价格不低于公司每股净资产的1.8 倍。截至2017年6月30日,每股净资产约1.27元。也就是说,本次转让价格至少为2.286元/股,对应皖江金租整体估值157.29亿元,此次股份转让总价不低于37.7亿元。

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值得注意的是,本次转让价格要比最新一轮定增价格溢价超50.00%。今年1月19日,皖江金租发布修订后的定增方案,公司拟以1.5元/股的价格,发行不超过8亿股,募资总额不超过12亿元。

皖江金租是一家专业从事融资租赁业务的金融租赁公司,目前的业务模式主要为售后回租融资租赁和直接融资租赁。2017年上半年实现营收14.88亿元,同比增长28.01%;净利润3.05亿元,同比增长30.11%。

此次转让价格2.286元/股对应市净率为1.79倍,反观做市的融信租赁和福能租赁的市净率,分别是0.5倍和1.08倍,竞价转让的东海租赁市净率为0.77倍,看上去并不便宜。

不过,在发出意愿三天后,就找到了意向买家。3 月 26 日,渤海租赁与安徽省投资集团控股有限公司(以下简称"安徽省投")签署了股权转让框架协议。安徽省投是安徽省人民政府国有资产监督管理委员会持股100%的国资公司。

当然, 从净资产收益率来看,皖江金租的效益是要好于上述几家公司。2016年,皖江金租的净资产收益率为13.33%,远远高于中国康富的10.81%和融信租赁的5.34%。

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如果本次交易最终成功的话,渤海租赁将获得不菲的一笔收益。而渤海租赁的母公司渤海金控也表示,目前公司持有的皖江金租16.5亿股对应的账面价值约16.5亿元,如本次转让完成将获得一定投资收益。按照目前的情况来看,这笔收益或许将超20亿。

而这只是海航卖卖卖的一个缩影。渤海金控实际控制人为海南省慈航公益基金会,是海航旗下上市公司之一。进入2018年,海航出现最频繁的新闻就是卖资产。据腾讯报道称,2017年整年,海航集团抛售63亿元资产,而2018年不到3个月,就已抛售近450亿元,按照2017年6月1.2万亿的总资产计算,海航集团三个月抛售其资产的4%,可见其资金严重短缺。

值得关注的是,在今年1月19日发布的定增方案中,皖江金租还透露,监管要求以此次增发契机,将渤海租赁的持股比例降至50%以下,而公司的大股东为了其更好的发展,支持其独立在主板上市。

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2016年,皖江金租实现营收24.95亿元、净利润5.06亿元;2017上半年,实现营收14.89亿元、净利润3.05亿元。

而在2016年年报中,皖江金租曾表示,未来五年,公司将致力于成为中国最具价值的租赁公司。已在主板的渤海金控让出控股股东地位,为其解决上市障碍,再加上,地方国资的成功入主……

目标或许不会停歇,不过已经不属于海航。

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卖卖卖,海航说要回归主业

"卖卖卖,这是前几年海航大肆收购造成的后续接力不上的后遗症。"有人这样评价。

依靠不停的举债收购,海航系的资产遍布全球,而新三板也是海航重要的布局之地,截止目前,海航在新三板共控股17家新三板公司(包括2家未挂牌公司)。

当然,在新三板,海航系吸金也不少,17家新三板公司中有8家公司在新三板完成融资,总计148亿元。其中融资最多的易建科技,至今为止已经融资31.82亿元。虽然所有融资中,近一半是海航自己出的钱。

新三板上的扩张只是海航集团全球扩张的冰山一角,近几年海航在全球高歌猛进买买买。伴随着系列并购,海航的高杠杆风险也引发议论。

在市场人士看来,在海外投资监管收紧、中国经济去杠杆的大环境中,海航"瘦身"是必走的一步。

"有买有卖才是生意",海航集团副董事长、首席执行官谭向东去年年底表示,"作为一个聪明的企业,海航正在调整投资步伐,出售在房地产领域收购的相关资产,同时清理了一些与主业不太相关的企业"。

在大规模甩卖资产的同时,海航集团也在重新梳理自己的业务架构。目前来看,海航在新三板的调整绝不仅限于皖江金租,还有多家公司位列海航调整的步伐之中:

3月12日,海航技术开始重大资产重组停牌;

3月19日,海航饮品开始重大资产重组停牌;

与海航饮品同一天发布重大资产重组停牌的还有思福租赁。

已经初步披露重组细节的A股上市公司海航控股中显示,海航技术、海航酒店(未挂牌)主要被其收购。"开始加码航空主业,本次重组标的行业涉及航空主业、维修、飞行训练、酒店等与主营业务紧密相关的领域",海航控股在重组报告书中表示。

当然,回归主业,这也是监管层一直倡导的。

不过在这轮调整中,海航系在新三板相对优质的资产正在逐渐流失。

转让控股权的皖江金租是去年海航系在新三板挂牌企业中净利最好的公司,达5.06亿元。 

海航技术去年2016年净利润3.06亿元,仅次于皖江金租,不过在发布停牌公告几天后,海航技术就向股转递交了摘牌的申请。

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在过去几年,部分只能算是三流资产却完成巨额融资,海航在新三板的运作一直被人津津乐道。事实上,新三板海航军团融资不仅限于定增,就拿皖江金租来说,2016年下半年以来,皖江金租共发行三次金融债券,累计募资30亿元,债券期限均为三年期。

而2017年9月8日成功挂牌的海航技术,仅十天后,海航集团就通过质押其股权融资3.5亿美元。

只是,一番动荡之后,新三板的海航系会如何发展?

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