新三板不能IPO的企业正在被抛弃

文/读懂新三板 蔡圣件 2017/11/21 21:33 借款 新三板

读懂君以营收5000万,净利润1000万为线,分析新三板融资的趋势。

截止11月17日,今年新三板合计完成融资1111亿元。和2015,2016年的1213亿元、1381亿元金额相当。有人借此数据表明,新三板仍然具有很强的融资功能。

既然市场总的融资金额并没有减少太多,为何市场普遍哀嚎,都感觉融资越来越难?

一方面,从2015-2017年挂牌新三板的企业从几千家迅速增长到1.1万家,总的融资金额并没有增加。

另一方面,市场融资越来越不平均,大企业,Pre-IPO企业融资容易,掩盖了中小微企业融资困难的事实。

理论上,投资机构用脚投票,钱爱给谁给谁?可新三板的使命是扶持中小微企业,这样一个群体在新三板的融资额、融资次数占比越来越低,这和新三板创立的初衷越来越远。

读懂君以营收5000万,净利润1000万为线,分析新三板融资的趋势。

01 

营收低于5000万,净利润低于1000万企业

融资金额占比大幅下降

1、营收5000万元以下的企业融资额仅占10.44%。

从2015到2017,营收在5000万以下的企业融资额占比从19.46%下降到10.44%。

2015年,营收规模在5000万元以下的企业融资额为236亿元,占比19.46%;

2016年为207亿元,占比14.98%;

2017年为116亿元,占比 10.44%;

三年的数据,呈现明显的逐年下降趋势。

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2、净利润1000万以下企业融资占比下降6.42%

净利润1000万以下,这样的企业不太可能短期内申报上市,这成为区分是否是Pre-IPO投资的一个标准。

从2015到2017,净利润1000万以下的企业融资金额占比从30%下降到23%,下降明显。

净利润在1000万元以下的企业:

2015年定增融资额为364亿元,占比30.00%;

2016年融资额为380亿元(不包括借壳的企业),占比27.51%;

2017年融资额为262亿元(不包括神州优车),占比为23.58%。

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02

营收低于5000万,净利润低于1000万企业

融资次数占比大幅下降

不但融资规模变化明显,在融资的次数上,数据显示更加明显。

1、营收5000万元以下的企业定增次数占比下降到24.87%

2015年至2017年,新三板企业定增发行次数分别为2524次、2889次以及2388次。

其中5000万元以下企业2015年发行次数为1007次,占比39.90%;

2016年发行次数为2889次,占比35.72%;

2017年发行次数为594次,占比仅24.87%,下滑明显。

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2、净利润1000万元以下的企业定增次数占比下降到48.19%

按照1000万元净利润划分,也明显的看到净利润在1000万元以下的企业发行次数占比越来越小了。

净利润1000万元以下的企业2015年发行次数为1629次,占比65.54%;

2016年发行1653次,占比57.21%;

2017年发行1151次,占比48.19%。

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03 

亏损企业能够融资的比例越来越小了

中小微企业正处于成长期,亏损本应属于常态。但随着Pre-IPO投资越来越深入机构心,这样的企业越来越得不到投资者的青睐。

2015年底,2014年业绩亏损的公司共有715家,共有196家亏损企业完成融资,占比27.41%;

2016年底,2015年业绩亏损的公司共有1486家,共有365家亏损企业完成融资,占比24.56%;

2017年, 2016年业绩亏损的公司共有2354家,共有297家亏损企业完成融资,占比12.61%。

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04

中小微企业负债难度加大,

负债利率逐年攀升

1、中小微企业最高借款年利率逼近10%

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以“利息支出/平均带息负债”来计算平均借款利率,发现1000万元以下的企业借款成本已经接近1亿元以上企业的1倍。

2016年营收规模在1000万元以下的企业平均借款利率为9.84%;营收规模在10亿元以上的企业2016年平均借款利率仅为5.04%。

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△规模越大,借款成本越低,差距越来越大

2、中小微企业负债能力在明显降低

中小微企业负债成本在越来越高,令人担忧。另外一方面,中小微企业负债的能力在越来越弱,在大企业负债快速增加的情况下,中小微企业负债反而在降低。

企业的负债的主要会计科目带息借款以及应付账款(个别企业将一些借款也计入在应付账款内),中小企业这两项数据都出现明显下降。

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2014年,营收规模在1000万元以下的企业应付账款为32亿元,2016年为10亿元,下降了70.18%;

营收规模在10亿元以上的公司一共是224家,应付账款总额2014年为424亿元,2016年为584亿元,增长38.73%。

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△2014-2016,中小微企业应付账款在减少,大企业应付账款在增加

2014年,营收规模在1000万元以下的企业带息借款总额为62亿元,2016年为20亿元。下降比例68.37%;

营收规模在10亿元以上的公司2014年带息债务总额为1062亿元,2016年底为1374亿元,增长29.42%。

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(中小微企业带息借款降低明显,大企业借款增加明显)

中小微企业是新三板企业发展的初衷,也是新三板市场的未来。这样的一个群体,获取市场融资的支持在越来越难,场面正在越来越难看。如果能IPO的企业都成了苗圃了,那新三板的土壤在哪里?

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