跌破1000点!三板做市,快醒醒!

文/三板富 2017/11/14 11:11 做市指数 挂牌公司 数据

今日下午2点整,三板做市指数盘中跌破千点大关,最低跌至999.18点。

今日下午2点整,三板做市指数盘中跌破千点大关,最低跌至999.18点。

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所幸的是,直到尾盘,做市指数习惯性翘尾才收回千点,收报1001.12点。

但是,今天的做市指数也给我们传递了个信号,千点这层窗户纸还是捅破了。

有谁能想到,当年充当“白武士”的做市会变成今天这幅模样。这两年到底发生了什么?

简单总结一下,想进城的人很少,出城的人却特别多。这座城开始空荡,直到没了生气。

老规矩,先抛数据。(以下数据均来自东财choice,并截止于2017年11月3日)

1、2017年以来,新增挂牌公司总计1935家,其中做市公司只有五家。

划重点,五家。这是什么概念?

就拿这个维度来说,2015年、2016年分别达283家、82家。

差距不是一般的大。

可能有人不服了,这不是跟新三板2017年新增挂牌总量大幅减少有关系吗?

准确点说,影响是有的,但不是很大。

还是以数据说事。以新增挂牌公司(做市)占比新增挂牌总量为维度,2015、2016、2017年分别为7.9%、1.6%、0.26%。

当然了,单看上面几个数字,你可能还是不相信做市热度下滑了。没事,富姐还有一堆数据。

2、2017年以来,新三板协议转做市公司数量达101家。

 

同样,对比一下2015、2016年,这个数量分别为706家、428家。

这样看来,场内、场外对做市转让方式的态度基本一致。

3、与前者形成强烈对比的是,2017年以来做市转协议公司数量是2016年全年的三倍,达341家,其中不乏慧云股份益盟股份等大体量公司。

4、城外进来的少了,城内的又多数想往外跑,这就导致了一个结果:今年以来做市转让新增数量达-256家。

这种情况在新三板历史上是没有出现过的。

看组数据你就明白了。2014、2015、2016年新增做市转让家数分别为71家、993家、539家。

5、说完挂牌公司,再来看看做市商的态度。

1)2017年以来做市商退出家数达370家,这个数字在2016年达116家。

2)2017年以来新增做市商公司数量为383家,这个数字在2015、2016年分别为1073家、1021家。

数据全都抛完了,得出了一个结论,做市制度不再像两年前那么狂热了,甚至被多数公司抛弃了,关键是,这个现象还是持续发酵。

有句话怎么说来着,没有对比就没有伤害,如今的做市制度早已“伤痕累累”。

可能有人问了,曾经拯救过新三板的“做市制度”为何如今遭众人“嫌弃”?

与其说“嫌弃”不如说无奈,富姐以几个维度来解释。

1、做市流动性都去哪儿了?

 

先来看组最新数据。

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可以看到,做市指数在2017年4月以来出现断崖式下滑,10月触及1000点位置后徘徊至今。除了走势下滑外,成交额呈递增式缩减,整体表现不容乐观。

这放在两年前,根本想象不到当年的价量齐飞的做市制度会混成今日这副模样。

也就在这个过程中,还把不少做市企业的股价给带跑偏了,导致场外、场内企业做市意愿持续下降。

2、做市商不想干了

来看数据。

据媒体报道,2017年以来共有15家企业因做市商不足两家被强制变更转让方式。其中,10月以来更是达到6家,占2017年以来总数的40%。也就是说,10月单月强制变更交易公司总数接近前9个月合计数目。

那么,做市商这么做的理由是什么呢?

主要还是因为标的公司业绩惨淡或基本面出现了较大的问题。据媒体统计,15家被强制变更转让方式的公司中,处于被ST的就有6家,占比同样达到四成。

再者就是,有些做市企业流动性刚上来,有些股东就开始抛售自己的持股,但因为接盘人太少,导致股东不得不低价出售,这样一来就对标的股价、市值造成很大影响,做市商就更不愿参与定增了,更有甚者,做市商手中的筹码都可能浮亏了。

3、我要去IPO了

IPO有多火就不做解释了,为了赶上这趟列车,不少企业纷纷将做市转让更换为协议,主要是出于几点考虑:

1)控制股东人数。

2)控制股东成分。

3)控制股票价格。

说到这里,你应该就明白了,挂牌企业不敢冒险啊。

以前还是有不少IPO企业敢赌的,但在新一任发审委换届上任以来,IPO通过率更是降到新低,上会问询非常注重细节,IPO企业哪敢马虎。一组数据让你体会一下。

据媒体报道,新一届发审会自2017年10月17日履职以来,上任四周,共审核46家IPO,共否决15家,通过率56.52%。

而在新发审委上任之前,今年前9个月共有396家企业上会(不包括8家被取消审核的企业),其中327家获得通过,53家被否,16家暂缓表决,通过率为82.6%。

4、并购重组需要

东财choice显示,2017年以来共有124家挂牌公司被并购,稍高于2016年同期119家。

就目前而言,新三板大宗交易平台还未推出,做市转让并不能实现正常的大额股份转让。另外,对于并购或被并购企业来说,做市转让对公司市值造成干扰的同时,还会增加股权重组的成本。

综上所述,协议转让也就成为此类企业的最佳选择。

5、做市影响企业融资

想融资,得核准。不想核准,那股东人数就不能超过200人。

对于做市企业来说,股东人数是不受自己控制的。一旦需要融资,就得通过证监会的审核,期间的时间成本不言而喻,大大影响企业的融资效率,而且变量还特别多。

6、做市商数量少,难以形成竞争报价

截止2017年11月7日,目前新三板1391家做市企业,但做市券商只有92家。这是什么概念?

来对标一下纳斯达克,2000余家企业做市商达到了600家,其中微软、苹果等公司做市商数量更是超过了60个。

也就是说,新三板拥有做市商数量少,难以形成竞争报价。

7、做市商与做市企业谈不拢

在对企业估值定价、报价的过程中,做市商与挂牌企业在利益上有着不同的需求。

从企业的角度自然希望高定价,从而获得更高的融资额;而对做市商而言,更高的定价意味着更大的风险。

调和矛盾需要权衡多方利益,但就目前而言,新三板市场加剧分化的同时,矛盾也得到进一步延伸。

对于做市商而言,资质较差的企业并没有较大的盈利空间,导致做市商只愿意争抢优质企业资源。这样一来,进而加剧新三板市场流动性的分化程度。

而在优质企业面前,做市商并不处于绝对的优势地位。原本做市商可以从企业处获得廉价的库存股,而优质企业很可能不愿意也没有必要向做市商折价出售股份,做市商重要的成本优势将不可避免地缩水。

这样的冲突直接在逻辑上就存在逆向选择和道德风险的可能。总体而言,相对于新三板企业庞大的规模,做市商在博弈中处于“买方市场”的优势地位。

当然了,以上原因不能以偏概全,做市企业变更转让方式的考虑可能更多。但无论怎么说,现阶段的做市制度已不是挂牌企业心目中那个“白武士”了。

那么,距离下次苏醒,还要等多久?

来源:三板富

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