新三板做市格局已变!“大户”全面收缩,仅9家券商在发力

文/读懂新三板 马一文 2017/05/31 21:35 东北证券 九州证券 做市商 国泰君安

做市商江湖格局开始改变。

层次

2017年,做市商江湖格局开始改变。

原先的“做市大户”全面收缩做市业务,而一些原来做市公司数量很少的券商,则趁着这个机会攻城略地,纷纷逆袭。

“做市大户”收缩的原因很简单,之前做市业务多的做市商目前亏损比较严重,没有心思再去开疆拓土。更重要的是,随着流动性的持续萎缩,需要在做市业务上更精耕细作,而做市商根本没有这么多精力。

读懂新三板研究员发现,虽然券商做市业务在全面收缩,但是,好企业依然是抢手的做市标的。具备“创新层”、“流动性好”、“高成长性”这几个标签的企业,最容易被做市商“翻牌子”。

一、新增做市企业超过20家的券商仅9家,“做市大户”全面收缩

根据读懂新三板研究中心的数据,从2017年1月1日至2017年5月23日,新增做市企业超过20家的券商仅有9家,分别是东北证券、九州证券、第一创业、中山证券、国泰君安、联讯证券、信达证券、天风证券和东兴证券。其中,东北证券以57家新增做市企业数量位列第一,九州证券以47家位居第二。

在这些数据的背后,2017年新三板做市格局悄然改变,做市商策略开始出现明显分化。一些券商开始发力,而原先在做市业务中位居前列的券商却开始趋向保守,大幅收缩。

在做市公司数量超过200家的券商中,2017年新增做市公司数量占其做市公司总数的比例在6%以下的共5家,分别是兴业证券、申万宏源证券、上海证券、光大证券和中泰证券。

值得一提的是,这5家券商中,兴业证券和中泰证券的做市公司数量,在全部92家做市商中排名前二。

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其实,中泰证券从去年就开始收缩做市业务了,今年以来更是持续收缩。同样从去年就开始收缩的还有上海证券和光大证券。

中泰证券为279家公司提供做市服务,做市公司总数在目前开展做市业务的92家券商中位列第二。2014、2015、2016年三年分别新增做市企业21家、182家、68家。但在2017年1月至5月23日半年时间里,仅新增8家。

准确地说,中泰证券做市业务拐点在去年下半年。去年全年新增68家做市公司,但下半年仅有16家。今年进一步收缩,半年时间仅新增8家做市公司。

有的券商则是连续三年做市公司数量都在大幅增长,但到了今年,却忽然“一落千丈”。

比如兴业证券,目前兴业证券为283家公司提供做市报价服务,做市股票总数在目前开展做市业务的92家券商中排名第一。过去三年兴业证券分别新增做市企业11家、116家、140家,但到了2017年,这一数字降至16家!

二、“做市大户”趋于保守,“做市小户”开始发力

在大幅降低做市公司数量的同时,这些券商的做市风格也开始趋于保守。他们为数不多的新增做市公司中,很大一部分是“首批做市”。

根据读懂新三板研究中心数据,在5家券商参与的46家做市企业中,首批做市企业就达到27家,占比58.7%。而在扩张做市业务的五家券商中,这一比例仅为15.79%。

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在兴业证券新增的16家做市企业中,首批做市的公司为10家,其中8家公司就是兴业证券的督导企业。

光大证券新增的4家做市企业中,也有两家为首批做市,而两家企业的主办券商均为光大证券。值得一提的是,同样在今年,光大证券退出了17家企业的做市商行列。

除了5家做市业务大幅收缩的券商外,读懂新三板研究员还发现两家做市公司数量排名中游的券商,做市业务近乎停滞,分别是世纪证券和方正证券。

世纪证券和方正证券在做市股票数量分别为92家和59家,排在第35位和第51位。

根据东方财富Choice数据,世纪证券自去年4月1日为国科海博(430629.OC)、点击网络(832571.OC)做市后,再无新增做市公司。而方正证券新增的最后一支做市股票为亘古电缆(832010.OC),做市起始日为2016年10月24日,做市业务至今也已停滞了半年之多。

“做市大户”收缩的同时,一些曾经做市公司数量很少的“做市小户”则在全面逆袭。

根据读懂新三板研究中心数据,2017年新增做市公司数量不少于15家,且占目前做市公司总数20%以上的做市商有5家,分别是渤海证券、第一创业、东北证券、信达证券和东兴证券。

值得一提的是,这几家券商的做市公司数量算不上多,最多的东北证券有158家,信达证券和东兴证券分别只有90家。和“做市大户”们相比,只是“做市小户”。

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东北证券在2017年新增做市股票数量为57家,占其做市股票总量的36.08%。而这一数据在2014、2015、2016年分别仅为3家、43家、55家。

渤海证券则更为“激进”。2015、2016年渤海证券的新增做市股票数量分别为2家、20家,到了2017年,这一数字增加至16家,占其做市股票总量的42.11%。

曾经的“做市大户”全面收缩阵线,部分“做市小户”则在逆袭,为什么会有这种变化?

一位大型券商新三板做市业务负责人告诉读懂新三板研究员,“一方面之前做得多的券商,目前浮亏也较多,压力比较大;另一方面,做市商能够提供做市服务的挂牌企业数量变少了,好企业不愿做市,差的企业券商又不愿为其提供做市服务。”

但更深层次的原因是,随着新三板市场的变化,做市商的角色也在发生变化。目前的情况需要做市商在做市业务上更“精耕细作”,但券商根本没有更多精力。

“做市企业太多,管不过来,我们也在面临这种情况”,一位新三板做市业务负责人表示,“新三板流动性持续萎缩。对做市商而言,做市库存股就不能按照二级市场的方式来操作,只能按一级市场股权投资的方式来做。这就需要跟踪公司基本面,做投后管理。但是团队的精力不可能那么分散。所以做市数量太多,多少还是有一些风险敞口的。”

而那些大幅增加投入的券商则表示,之所以看重做市业务,是因为看好新三板。东北证券做市负责人沙威对读懂新三板研究员表示,“我们坚定看好新三板,只要遇到好企业,价格合适,我们就会加入”。

三、这样的公司更受做市商青睐:创新层、流动性好、具备高成长性

在如今的做市格局中,哪些公司被做市商青睐呢?

根据读懂新三板研究中心数据,从2017年1月1日至2017年5月23日,66家券商后续加入225家公司。为其提供做市服务。

其中,有23家公司被5家以上的做市商“翻牌”。其中,最受做市商青睐的公司是扬德环境(833755.OC)、成大生物(831550.OC)、蓝山科技(830815.OC)和铜牛信息(430243.OC),分别有13家、10家、8家券商后续加入为其提供做市报价服务。

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下面我们就来分析下这23家公司,看看什么样的公司会被做市商看上。

首先,“创新层”是个最明显的指标。

在23家公司中,有19家公司连续两次入围创新层、3家公司今年由基础层冲进了创新层,占比达到95.65%。对于这种现象,一位券商做市负责人表示,“创新层作为相对公开的标准,较为公允。”

不久前,东北证券做市负责人沙威也曾对读懂新三板研究员表示过,“我们现在加大投入主要是集中在优质的创新层企业。”

第一创业今年共新增做市企业37家,其中30家公司是创新层和准创新层公司,占81.08%。

其次,流动性也是做市商选择标的的考量因素之一。

股东基数大、做市商家数多是这23家公司的共同特点。根据读懂新三板研究中心数据,23家公司平均拥有278名股东和17家做市商,且平均做市时间在19个月左右。换句话说,这些公司股权相对比较分散,交易相对更活跃。

而这些公司今年以来的日均换手率也证明了这一点。今年以来,这23家公司的日均换手率中位数达到了0.38%,也高于新三板0.22%的平均水平。

第三,从财务数据来看,高盈利性和高成长性,是做市商的共同选择。2016年,这23家公司的营业收入、净利润的中位数分别为2.52亿元、5095万元,分别较上年增长了15.15%、12.05%。

成长性方面,除联讯证券(830899.OC)、七维航测(430088.OC)、捷世智通(430330.OC)的业绩略有下滑外,其他20家公司均保持平稳增长,平均营收增长率、净利润增长率为44.43%、41.45%,高于新三板平均水平。

此外,值得一提的是,在23家公司中,信息技术行业以12家公司的数量占据半壁江山。

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做市商新增做市公司情况:

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