IPO提速叠加再分层预期 新三板主板估值差将逐步缩小

文/第一财经日报 周宏达 2017/03/10 21:35 IPO 估值 再分层

新三板和A股市场之间巨大的估值差是驱使挂牌公司浩浩荡荡去IPO的主要原因之一。

本周以来,又有三家新三板挂牌公司公布了到A股上市的方案和进展。截至目前,进入IPO辅导的新三板企业数量已经达到352家,82家公司的上市申请处于正常审核状态。

新三板和A股市场之间巨大的估值差是驱使挂牌公司浩浩荡荡去IPO的主要原因之一。

创新层做市企业天际数字(831478)董事长吴国平对第一财经记者表示,同样行业、业绩利润相近的企业在新三板和在主板估值差异很大,可达25倍之大。这与两个市场之间资金来源和投资人数量的差异有关。“新三板更像是个2B市场,A股市场更像是2B和2C市场,相信通过政策引导,或者接下来可能推出再分层,希望就能够适当缩小两个市场之间的市值差距。”他表示。

中信建投投资银行董事总经理李旭东认为,新三板和主板间估值差异很正常,流动性是一个主要原因。

“创新层的市盈率基本上是我们创业板市盈率的40%左右,这是流动性导致的一个差异。”李旭东告诉第一财经记者,随着主板IPO发行加速和新三板改革预期的落实,未来市场估值差会逐渐缩小。

对于精选层,他表示,还要看具体的配套措施,如果措施比较到位,流动性提升,那么与主板的估值差就会收窄,但还会持续存在。

“有一些公司在新三板上表现非常不错,市盈率也比较高。但现在IPO限制市盈率是23倍,即使在市盈率很高的情况下发行,因为IPO强制发行25%股份,对于很多挂牌公司的股东来说,会摊薄得比较厉害。这就是跟IPO之间的衔接问题。”李旭东认为,新三板与主板的估值差会给新三板企业IPO和并购带来影响。

他还指出,上市公司并购挂牌公司也会面临估值差的问题。目前新三板创新层市盈率接近30倍左右,但上市公司并购非上市公司,平均市盈率在15到20倍左右。对估值的分歧也会影响并购活动。

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