他说新兴板没戏张江股交危险,他说他坚定看好新三板

文/ 读读 2015/09/11 07:42 郑培敏

郑培敏对「读懂新三板」表示,相对于主板和地方产权交易所,新三板的制度优势将不断保持并扩大,这是新三板最有魅力之处。

读懂新三板报道 据说现在对新三板前途迷茫的人,和今年4、5月份极度看好新三板的人是同一批人。上海荣正投资咨询有限公司创始人郑培敏正好相反,最初接触新三板时他疑虑重重,现在却是坚定看好。 

郑培敏1989年入学清华大学经济管理学院,他创办的荣正咨询是国内股权激励第一品牌;他创办的荣正投资在文化产业投资领域异军突起,过去6年投资收益40倍。郑培敏现在非常关注新三板。 

7月27日,北京,雨,广安门外大街希尔顿逸林酒店,面对新三板第一媒体「读懂新三板」(微信公众号:ddxsb),郑培敏语出惊人。

 “注册制一定低于预期,如果大家的预期是100分,我的预期就是30分。” 

“战略新兴板不行。一是仍然要走发审程序;二是发行价格管制悖论;三是对企业的包容性受限。” 

“很多地方交易所看上去很灵活,其实是伪市场,是赌场,比如张江股交中心。” 

郑培敏对「读懂新三板」表示,相对于主板和地方产权交易所,新三板的制度优势将不断保持并扩大,这是新三板最有魅力之处。

1 新三板制度优势超欧美,国内交易所无法挑战

尽管一级市场已经没有前一段时间那么热,但相对来说,一级市场热二级市场冷仍然是新三板的现状,我个人感觉这波热度和2011年的pre-ipo热很像,2011年的pre-ipo热和创业板在2010年推出有很大关系,当时pre-ipo融资市盈率动辄20-30倍,但是当时融资的公司现在有多少上市了?

这波我也存疑。

而且,如果二级市场继续冷下去,一级市场热能否持续也会成为问题。不过,从战略上看,投资者加码新三板是对的。因为,在未来,相对于主板和地方产权交易所,新三板的制度优势将不断保持并扩大。

从制度创新来讲,新三板是超过欧美市场的。新三板不是纳斯达克,门槛比纳斯达克低;新三板也不是OTCBB,比OTCBB高级。新三板是纳斯达克+OTCBB,将两个不同的市场制度结合起来创造了一个新的市场。

新三板坚持以披露为核心的监管思路,不设置门槛,不为企业背书,给中小企业提供了一个展示自己梦想的平台,给金子一个发光的机会,有点像“中国好声音”。但新三板是金子和沙子掺杂在一起,你要鉴别,不要弄混了。

我投的企业,我就愿意让他们在新三板挂牌,这样至少没有IPO审核的煎熬,没有窗口指导定价,不会发生已经申购的项目都让退款的情况。 

2 注册制不可能真正实现,战略新兴板没戏

首先是主板,我认为注册制一定低于预期,如果大家的预期是100分,我的预期就是30分。审核下放到交易所,审核人员可能不一样了,但思想不会发生本质变化。我不相信维稳体制下注册制会真正实现,除非散户被市场大规模消灭。 

现在大家追捧的战略新兴板也不行。一是仍然要走发审程序,你不要指望审核员“审核”出伟大公司;二是发行价格管制悖论,不管制一定会天价发行,股民利益受害,国家着急,管制了就会影响市场效率;三是对企业的包容性受限,战略新兴板开在上交所,就像是在天安门广场摆摊,卖煎饼果子的肯定不会让进来的,而新三板是真实世界的映射,既有卖奢侈品的,也有摆地摊的。 

全国各地的很多地方交易所一样没前途。很多看上去很灵活,其实是伪市场,是赌场。

整体来说,我认为在未来的交易所竞争中,新三板会胜出。一个很好的现象是,监管部门对新三板的重视程度并没有预期那么高,这反而是优势,就像义乌小商品市场,越没人管越好。

3 交易到冰点,主要症结在价格

大家都对市场很担心,其实问题没有想象的那么严重,只是想赚快钱的人没赚到快钱而已。现在每个月还有几百家挂牌,东海证券(832970.OC) 、齐鲁银行(832666.OC) 这样的大块头都过来了,这是很好的现象。现在的主要问题在交易,短期来看买的人是没有了,但这主要是价格问题,如果很多热门股再跌一半,你看有没有人买。当然,如果有一天挂牌都没有了,那各方一定会着急,但监管部门手上有太多的筹码可以用,比如分层和降门槛。

我建议股转系统有技巧地降门槛,比如500万金融资产以上的投资者可以做协议转让,200万以上的可以参与做市品种,50万以上的做竞价交易,风险越大门槛越高,不仅企业要分层,投资者也要分层。

新三板市场有极高的投资风险,股权投资本来就是高风险投资。真实的世界里大家创业,能够活过三年的公司也是很少的,新三板上一样,未来大部分公司一定是没有交易的。现在的定增和挂牌前融资未来一定套住很多人,这里没有散户,所以不要指望政府救市,只能打掉牙往肚子里咽。

反过来说,新三板市场也会培养出真正的价值投资者,而在主板市场,投资者已经被培养成赌徒。

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